这家职业教育机构是教育板块中罕有的政策受惠者,预告去年收入与净利润大涨

重点:

  • 民生教育宣布成功转型为“互联网+”职业教育运营商,去年收入同比增长不低于105% ,净利润更翻了超过三倍
  • 职业教育市场增长强劲,而且中国政策鼓励上市公司参与相关业务

莫莉

中国政府去年7月推出教育“双减”政策后,教育行业哀鸿遍野,但职业教育赛道却成为异类,在多项政策利好刺激下,职业教育公司似乎拥有更广阔的前景。中国职业教育运营商民生教育集团有限公司(1569.HK)发表的2021年正面盈利预告便是其中一个证明。

民生教育上周四中午预告,去年收入同比增长将不低于105%,净利润更至少有365%的同比增幅,其中与主营业务相关的核心净利润同比增长不低于75%。若以2020年的全年营收11.07亿元、以及核心净利润4.32亿元计算,公司去年收入最少为23.8亿元,核心净利润或达到7.56亿元。

民生教育集团近年成功转型为“互联网+”职业教育运营商,其业务主线包括校园教育、在线教育、职业培训、考试测评服务、国际教育与就业服务等,其中校园教育板块是公司的主要收入来源。公司去年的中期财报显示,其经营的10所学校拥有9.7万名学生,上半年的学费及住宿费共计6.55亿元,约占总收入53%。

与教育培训行业遭受政策猛烈冲击不同,最近两年,职业教育接连迎来政策利好。

去年9月实施的《民办教育促进法实施条例》提出,鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校,禁止兼并收购的对象也将职业教育和高等教育排除在外,10月公布的《关于推动职业教育高质量发展的意见》更进一步提到“鼓励上市公司参与举办职业教育”。这一系列政策消除了资本市场对于民办职业教育政策不确定性的疑虑,也让民办教育集团通过并购以扩展规模的发展路径得以保留。

随着中国产业结构升级,对技能人才需求愈加凸显,中国正在对《职业教育法》进行修订,明确职业教育与普通教育具有同等重要地位。职业教育市场增长强劲,根据弗若斯特沙利文报告,按总收益计,中国职业教育行业由2015年的6,374亿元稳步增至2019年的8,592亿元,复合年增长率为7 .8%,预计于2024年将增至11,993亿元,复合年增长率稍微减慢至6 .9%。

依赖收购带动增长

民办职业教育集团的收入来源相对单一,主要凭借学生的学费收入,对于业绩的持续增长支撑有限。民生教育从2019年开始入局在线教育,从单一的校园教育向“互联网+”职业教育转型,至今已经收购至少四家在线教育机构。

公司在最近两年收购了多家在线教育公司的主要股权,将版图持续扩大,最近一次是去年10月以3,750万元全资收购优慕课,后者为中国400多所本科院校和职业院校提供教育教学信息化建设、在线教学支持、混合教学应用等服务。2020年,优慕课的营业收入约2,866.4万元,净利润约785.1万元。

通过多次并购,民生教育成为了中国最大的“互联网+”职业教育集团之一,拥有六大在线教育平台品牌,涵盖在线学历教育综合服务、专业学位研究生教育服务、互联网IT职业人才培养,以及人力资源与就业服务等领域。随着2020年收购的两家在线教育机构收入计入业绩报告,民生教育的整体收入明显增长,其中远程教育服务已单独提供4.6亿元的新收入来源,占期内整体收入达37%。

此外,公司现金流充裕,截至去年6月底,持有的现金及现金等价物达 23 亿元。手握充足现金,有助支持民生教育继续实现并购,维持高速扩张。

值得留意的是,自2018年以来,中国的民办高等教育及职业教育集团曾掀起一波上市热潮。但受“双减”政策影响,资本去年纷纷逃离教育板块,即使享受政策红利的职业教育赛道亦惨遭波及,股价持续低迷。

政策利好无助股价

民生教育于2017年以每股1.38港元上市,曾于2018年经历一波上涨后持续下行,近期已经跌至历史低位区间。虽然上周四公布盈喜当日,民生教育股价大涨11.8%至0.76港元,但成交量只有96万股,显示投资者对其关注度较低。

与去年5月的1.57元一年高位比较,该股已失去52%市值,但唯一值得庆幸的是,相对其他教育股九成以上的跌幅,民生教育的损失已算是微不足道。

按盈喜公告的数据计算,民生教育去年市盈率约9.2倍, 而民办职业教育龙头中教控股(0839.HK)、希望教育(1765.HK)与新高教集团(2001.HK)的市盈率分别为9倍、8.7倍和5.5倍 ,反映前者的估值属于偏高水平,也许说明了它在行业中拥有的相对优势。

大行对民生教育的关注不多,但花旗曾发报告唱好其前景,认为该公司拥有双重增长动力,分别为校园传统教育,以及高等与职业教育的线上教学服务,因此建议“买入”,目标价2.1港元,意味有176%的上升空间。 但是,这家公司近年被投资者忽略,加上港股市场伤后待愈,除非它在未来一段长时间都能维持像去年般的高速增长,否则花旗的看法未免太过乐观。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

JD Logistics does infrastructure

简讯:京东物流拟收购母公司旗下两项本地配送业务

物流解决方案服务商京东物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,与其母公司京东集团(JD.US; 9618.HK)达成协议,将以2.7亿美元,收购本地即时配送企业达盛与达疆。 京东物流表示,此项收购将完善现有业务矩阵、拓展运营版图,并增强末端配送能力。达盛与达疆在今年上半年扭亏为盈,实现合并净利润7,520万元,上年同期则亏损1.61亿元。 京东物流称:“目标公司过去数月业务表现,均具备商业潜力及可进一步让我们拓展业务机会。” 受收购消息提振,京东物流股价周四收涨3.5%,公司年内累计涨幅温和。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Top Toy has filed for an IPO

TOP TOY能否撼动泡泡玛特的王者地位?

日式零售企业名创优品拆分出的子公司,位列中国第三大潮流玩具零售商,在创立仅五年后已提交香港上市申请 重点: 名创优品拆分出的TOP TOY已递交港股上市申请,借母企遍及全球的7,000余家门店网络,复制泡泡玛特的成功路径 13亿美元估值及日益壮大的自有知识产权矩阵,或将提升这家潮玩企业在日趋饱和市场中的胜算 谭英 2013年,企业家叶国富创立名创优品(9896.HK, MNSO.US)连锁专卖店时,从日本折扣连锁店大创(Daiso)及快时尚零售商优衣库(Uniqlo)汲取灵感。通过融合平价策略、海量品类与日式“卡哇伊”(kawaii)美学,名创优品发展为全球零售巨头。截至今年6月末,其运用该模式构建的门店网络,国内及海外店分别达4,305家与3,307家,规模早已超越优衣库约2,500家门店。 如今,名创优品正远离聚光灯,为其新生子品牌Top Toy International Group Ltd.让路。后者于上月末提交港股上市申请,旨在押注全球藏玩手办热潮的持续升温。 TOP TOY的上市计划早有伏笔,叶国福在2022年就讨论过将其分拆独立上市。但在泡泡玛特(9992.HK)旗下LABUBU系列大获成功引爆潮玩收藏热潮之际,其上市时机堪称精准。此次上市距该公司7月完成的5,940万美元A轮融资仅数月,该轮融资由新加坡淡马锡旗下机构注资4,000万美元(持股比例3.2%),使TOP TOY估值达到13亿美元。 凭借淡马锡等重量级投资者,以及摩根大通、瑞银、中信证券等IPO承销商的支持,叶国福正将矛头直指泡泡玛特,这家令人望而生畏的行业标杆。泡泡玛特最新财报显示,其上半年营收飙升至138亿元(约合19亿美元),增长两倍;净利润达46亿元,激增三倍。相较之下,TOP TOY同期营收增长稳健但差距显著,同比增长60%至13.6亿元,约为泡泡玛特的十分之一。据其上市申请文件披露,其净利润增长30%至1.81亿元。 市值方面,泡泡玛特当前约3,400亿港元(约合440亿美元),在过去52周股价暴涨逾三倍后,其规模远超TOP TOY的13亿美元。 自2020年开设首家门店起,叶国福将TOP TOY定位为藏家平价超市,沿袭名创优品销售化妆品、办公用品等海量高性价比日杂的模式。这与泡泡玛特形成鲜明对比,创始人王宁通过自建设计团队及中国香港、韩国、北京的设计师资源,专注于开发具有市场穿透力的自有知识产权(IP)。 这种差异体现在两家公司的毛利率上,泡泡玛特以近半年70%的毛利率占据压倒性优势,是TOP TOY同期32.4%毛利率的一倍有余。差距主要源于TOP TOY高度依赖迪士尼、“Hello Kitty”持有方三丽鸥等第三方IP授权。反观泡泡玛特,则主要使用包括LABUBU在内的自有IP角色。 加注自有IP开发 TOP TOY正积极转型,力图在自有IP占比与毛利率方面向追赶泡泡玛特。采用自有IP的产品营收占比从2022年的不足40%,升至今年上半年的约50%。伴随此进程,其毛利率从19.9%提升至32.4%。 不过,授权IP玩具仍是TOP…

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里